Уроки фондового рынка: как стать успешным беттером?

Рынок ставок эффективен, и информационные преимущества быстро разрушаются, в отличие от фондового рынка. Можно ли стать успешным игроком, используя уроки менеджеров хедж-фондов: читайте дальше, чтобы узнать об этом.

Какова гипотеза эффективного рынка?

Гипотеза эффективного рынка – это экономическая теория, утверждающая, что информация на рынке полностью отражается в ценах активов. Это гарантирует, что создание сверхнормальной прибыли последовательно через мастерство, иначе известное как «избиение» рынка, невозможно.

Уроки от фондового рынка

Если говорить об эффективности рынка, то фондовый рынок, пожалуй, самое подходящее место для поиска. Гипотеза эффективного рынка много обсуждалась и изучалась, и есть доказательства, которые имеют отношение к ставкам.

Однако, в отличие от долгосрочной торговли акциями, ставки на спорт – это игра с отрицательной суммой. То есть общая сумма выигрышей минус убытки на рынке отрицательна из-за маржи букмекера. Чтобы даже сохранить статус-кво (безубыточность), игрок должен как минимум победить другого участника рынка ставок.

Это сильно отличается от общего фондового рынка инвестирования, где можно выиграть всем участникам разом (в случае роста рынка, что происходит постоянно).

Однако на фондовом рынке есть активные участники, которые ведут себя похоже на беттеров, а именно активные инвесторы.

Менеджеры хедж-фондов, в частности, пытаются обеспечить ценность для своих клиентов, обыгрывая рынок. Гонорары, выплачиваемые таким менеджерам, действуют почти как маржа букмекера. Инвесторы отказываются от стандартной доходности и платят за то, чтобы увидеть сверхнормальную прибыль.

Однако в ходе сравнительного исследования экономисты компаний French и Farma обнаружили, что только два-три процента топ-менеджеров хедж-фондов продемонстрировали достаточную квалификацию, чтобы даже покрыть свои расходы по сравнению с общим ростом рынка. Остальные не могли даже приблизиться к этому.

Как говорит один из экспертов Farma: «мы не понимаем природу активного инвестирования с отрицательной суммой. Сколько бы ты ни выиграл, я проиграю, но мы оба заплатили, чтобы играть в эту игру».

При ограничении работы с маржой (в данном случае с собственной платой) количество менеджеров хедж-фондов, которые фактически обыгрывали рынок за счет мастерства, было минимальным, и сокращалось в течение более длительных периодов времени. Это именно те люди, которым платят за их инвестиционный опыт.

Проблема Уоррена Баффета: получение прибыли на эффективном рынке

Таким образом, факты говорят о том, что на действительно эффективном рынке победить за счет мастерства практически невозможно. Тем не менее, один авторитетный инвестор ставит под сомнение эту тенденцию, а именно знаменитый Уоррен Баффет.

Начиная с 1965 года, S&P 500 (фондовый индекс, в корзину которого включено 500 избранных торгуемых на фондовых биржах США публичных компаний, имеющих наибольшую капитализацию) обеспечил ежегодную доходность в среднем на уровне 9,7% (включая дивиденды). За тот же период времени компания Berkshire Hathaway Уоррена Баффета генерировала средний прирост цен акций на 20,8% в год, или чуть более чем вдвое больше, чем у S&P 500.

Итак, если фондовый рынок действительно эффективен, как же получается, что Баффет сумел превзойти двойной рост рынка из года в год? Один из ответов заключается в том, что ему просто невероятно повезло. Есть вероятность, что позиция Баффета в качестве мифического инвестора – это просто крайний пример предвзятости выживания.

По расчетам, существует всего 0,07% вероятности того, что случайный инвестор может достичь результата, такого же хорошего, как у Баффета или лучше. Однако здесь нас интересует в первую очередь способность Баффета вообще победить рынок, учитывая его послужной список и низкую вероятность того, что другой индивидуальный инвестор может соответствовать его доходам. «Величина, на которую Berkshire бьет рынок (в среднем на 12,24% в год), делает удачу маловероятным объяснением».

Это утверждение интересно, поскольку, если успех Баффета сводится только к навыкам, на действительно эффективном рынке такой инвестор, как он, вообще не должен существовать.

Является ли рынок ставок эффективным?

Коэффициенты закрытия линии в БК Pinnacle эффективны, но можно утверждать, что шансы беттеров принимают случайное значение к эффективности закрывающей линии.

Многообещающе для игроков звучит утверждение, что цены на акции верны не во все времена, но верны в среднем. Тот факт, что существуют хедж-фонды спортивных ставок, показывает, что на рынке ставок существуют неэффективные факторы, которые необходимо использовать.

В отличие от своих коллег по биржевому брокерству, если эти фирмы не выполняют взятых на себя обязательств, они фактически теряют деньги своих (как правило, очень богатых) клиентов, а не «катятся на прибыли», движимые растущим фондовым рынком.

Для того, чтобы получить прибыль, эти фонды, вероятно, будут последовательно «пробивать» линию закрытия, предполагая, что есть место для некого выгодного значения, которое можно найти между ценами открытия и закрытия.

Есть ли шансы для среднего игрока?

Чтобы получить прибыль на таком эффективном рынке, как ставки на спорт, игрок, вероятно, должен обладать более совершенной информацией по сравнению с остальной частью рынка, или иметь лучшую интерпретацию широко доступной информации.

Проблема для среднестатистического игрока заключается в том, что, делая ставку на высоколиквидную игру, он сталкивается с участниками, имеющими более широкий объем информации. Рынок часто формируется теми, кто знает больше всего через движение обратной линии, что делает успех здесь труднодостижимым для среднего игрока.

Однако это не означает, что средний игрок должен быть отстранен от попыток создать свою собственную долгосрочную прибыльную стратегию. Сам Уоррен Баффет утверждает, что выиграл от конкуренции с «противниками, которых учили, что мышление – это пустая трата времени и энергии». В этих словах и заключаются возможности для тех, кто их ищет.

Пример потенциально выгодной ставки

Ниже приведен пример фактических рассуждений о размещении ряда прямых ставок на подписание «Ливерпулем» контракта с Мохамедом Салахом в преддверии сезона 2017/18.

Салах прибыл в Англию без особых фанфар, не успев за короткое время раскрыть весь свой талант в «Челси», за который он выступал несколькими годами ранее. Возможно, именно поэтому некоторые букмекерские конторы были готовы предложить коэффициент 13.00 на то, что Салах сможет забить 15 голов в сезоне Премьер-лиги Соответствующее количество он забил в Риме в свой последний сезон. БК Pinnacle предлагала коэффициент 51.00 на то, что у него будет лучший результат в Премьер-Лиге по забитым мячам.

В этом заключалась отличная возможная возможность для игроков, которые знали, как использовать широко доступную информацию в своих интересах.

Ожидаемые цели были менее заметны в это время, и обеспечили действительно удобный показатель для определения того, стоит ли делать ставку на предложенную для достижений египтянина стоимость. Результаты Салаха за его предыдущие два сезона в Риме, где он забил 15 и 14 голов соответственно впечатляют, особенно если учесть, что ранее он демонстрировал каждый раз больше ожидаемых голов в следующем сезоне.

Эта сырая статистика показывает, что в составе команды «Рома» Салах, скорее всего, забьет больше 15 голов, если он играет около 30 полных 90 минутных игр за сезон.

Основываясь на его статистике в Серии А, эта ставка предлагала огромную ценность. Ее можно было бы перевести в английскую Премьер-лигу, хотя было важно и посмотреть на его новую роль в «Ливерпуле».

В Риме Салах номинально играл на правом фланге, но на самом деле часто занимал больше позицию нападающего справа от штрафной площади. В «Рома» нападение было в первую очередь сосредоточено на получении лавров лучшего бомбардира Серии А Эдином Джеко. Босниец демонстрировал определенный потенциал в точных передачах (0,16 ожидаемых передач за 90 игровых минут), но в первую очередь был угрозой для ворот соперника (5,25 ударов в створ за 90 минут).

В результате Салах стал отличным ассистентом для Джеко. Салах создал 22 голевых шанса для Джеко в сезоне 2016/17, из которых семь стали голевыми передачами; только Усман Дембеле по отношению к Пьеру-Эмерику Обамеянгу был более «выгодным» ассистентом с десятью точными пасами.

При этом Салах часто жертвовал своими собственными возможностями для удара по воротам, чтобы обеспечить более выгодным шансом боснийского нападающего.

В отличие от этого, в «Ливерпуле» Салах изначально должен был играть с более креативным Роберто Фирмино (0,23 ожидаемые передачи за 90 минут и 2,92 удара в створ  в 2016/17).

Предсезонка была хорошим показателем того, что это будет значить для египтянина. Его роль была похожа на ту, которую он играл в «Роме», но с большим акцентом на поиске мяча на задней линии, а Фирмино больше участвовал в общей игре. Салах стал самым продвинутым игроком «Ливерпуля», которому доверили забивать голы.

Эта роль выглядела чрезвычайно многообещающей для Салаха, и можно было ожидать резкого повышения его результативности. Это было подтверждено на практике: в первом же своем сезоне в «Ливерпуле» египтянин забил фантастические 32 мяча в Премьер-лиге.

Проблема с поиском неэффективности рынка

Информация распространяется быстро. Найти такого игрока, как Салах с теми же базовыми показателями, несомненно, было бы более сложной задачей на данный момент, хотя прошло всего пару лет.

Если все же такие ситуации появляются, это на самом деле большое преимущество для беттеров, и можно играть с большими суммами денег на таких ставках. Они привлекательны, потому что низкая ликвидность означает неэффективность, однако по мере роста банкроллов относительная доходность уменьшается (тем более, что вы будете ограничены в лимитах некоторыми букмекерскими конторами).

Другой проблемой является дефицит таких видов ставок. В то время как Салах, возможно, был неправильно оценен, он легко мог бы получить травму или быть замещенным кем-то другим, проводящим отличный сезон. Это не повторяемая ставка, поэтому найденное преимущество не может продолжаться с течением времени, как это могло бы быть с успешной моделью, которая работает на индивидуальной игровой основе.

Вывод

Хотя коэффициенты закрытия линии БК Pinnacle эффективны для событий с большим объемом ставок, всегда будут возможности для предприимчивых игроков с навыком и решимостью найти и использовать неэффективность на рынке. 

Аналитические материалы предоставлены БК Pinnacle.